Baja el dólar digital y ya cotiza por debajo del oficial

En la última semana, la cotización del dólar digital —el que se transa en plataformas de stablecoins— se ubicó por debajo del tipo de cambio oficial que reporta el Banco Central. El dato, a primera vista técnico, encierra una lectura sobre hacia dónde miran los agentes económicos bolivianos en medio de la transición hacia un régimen cambiario flexible.

Para el economista Dante Rivadeneyra, especializado en digitalización e innovación financiera, el fenómeno debe leerse en dos planos. El primero es el de las expectativas. «Hay un componente especulativo y esto ha hecho que la cotización del dólar digital suba. Inclusive mucho más de lo que estaba anotado por el Banco Central», explica. Luego puntualiza que ese mismo componente puede revertirse cuando cambian las señales del mercado. En este caso, el catalizador fue concreto: el acuerdo técnico anunciado con el Fondo Monetario Internacional. A esto se suma la expectativa de nuevos desembolsos del BID y otros organismos bilaterales, junto a cierta mejora en las exportaciones de los primeros meses del año.

Expectativas y realidades

«Las expectativas, por si acaso, no son permanentes», advierte Rivadeneyra y es la clave de su análisis. Lo que baja al mercado del dólar digital hoy no es necesariamente el inicio de una tendencia sostenida, sino una reacción a un anuncio que el mercado todavía está descontando. Más aún, no es un cambio ya consumado en las condiciones de fondo.

Y ahí emerge el segundo plano, el estructural, donde el economista es más cauto. «Los fundamentos del mercado prácticamente no han cambiado», afirma. No hay, según explica, evidencia de que la matriz productiva se haya modificado, de que las exportaciones vayan a subir de manera permanente o de que el déficit fiscal se vaya a reducir de forma sostenida. Por eso evita hablar de un cambio de tendencia. «Todavía no podemos decir de manera categórica que el tipo de cambio va a bajar y se va a poner en los precios que algunas agencias esperan».

Hay, además, una razón puramente técnica para que el dólar digital cotice por debajo del oficial, y que permite entender por qué la brecha actual no es una anomalía. «Los costos de transacción del mercado digital son menores que el costo de transacción de los sistemas financieros», apunta Rivadeneyra. Así, por lo en teoría, el paralelo digital siempre debería ubicarse un poco por debajo del tipo de cambio oficial. O al menos no permanecer sistemáticamente por encima de él.

Esa característica, sin embargo, es la que lo vuelve más inestable. «El mercado de dólares digitales es más volátil. La misma velocidad que reduce los costos también se presta para episodios especulativos que se detonan muy rápidamente», concluye.

//La Razón